Об этом в эфире Радио РБК рассказали генеральный продюсер «РБК Инвестиций» Анна Кожухарь и персональный инвестиционный советник Альфа-банка Егор Зозуля. Они также обсудили, стоит ли покупать бумаги девелопера на просадке и есть ли риски дальнейших проблем с выплатами.

Фото предоставлено пресс-службой компании Брусника

Национальный расчетный депозитарий (НРД) 29 сентября сообщил, что застройщик ГК Самолет выпуск БО-П20 (RU000A10CZA1) погасил ненадлежащим образом, после чего другие облигации девелопера просели в цене, а доходности по ним выросли.

Анна Кожухарь напомнила, что в истории компании уже были и резкие взлеты доходностей, и технические дефолты — до этого проблемы с зачислением средств были в мае текущего года. Однако в данной ситуации уровень риска уже не покрывает даже такую доходность.

«Никто не ждет краха "Самолета" завтра, и я тоже не жду какого-то технического дефолта, переходящего в реальный дефолт, — уточнила эксперт и добавила: — Но главная проблема здесь — это запас свободной ликвидности. Переводы в последнюю ночь перед отправкой — самый верный признак».

Изображение сгенерировано нейросетью «Kandinsky»

На облигации девелопера в структуре заимствований приходится около 13%. Это не так много, но устройство облигационных долгов, по словам Кожухарь, создает пики погашений, ближайший из которых приходится на конец октября, когда компания должна погасить долг примерно на 2,5 млрд руб.

Самым тяжелым месяцем с этой точки зрения, считает специалист, станет февраль — на него приходится несколько выпусков с put-офертами, а зарезервировать нужно будет 20 млрд руб.

Согласно отчетности за октябрь, у ГК Самолет есть около 5,5 млрд руб. нераспределенной прибыли, к ней могут добавиться операционные доходы и примерно 500 млрд руб. от свободных кредитных линий в банках, но погасить облигации этими средствами не получится.

Фото: © Alexandr Shevchenko / Фотобанк Лори

На этом фоне встает вопрос о том, где эмитент возьмет свободную ликвидность, поэтому нельзя исключать некоторое количество техдефолтов в будущем, резюмировала Анна Кожухарь.

Персональный инвестсоветник Альфа-банка Егор Зозуля полагает, что сейчас не стоит наращивать долю такого актива в портфеле: тем инвесторам, у которых есть облигации эмитента, возможно, стоит удерживать их, поскольку выходить из бумаг «при таком ценнике странно».

В будущем эксперт не исключает допэмиссию, а вариант делистинга крупнейшего девелопера России считает наименее вероятным.